To answer the question under what conditions during the transition to EMU will firms choose the Ecu as their currency for transactions, the paper develops a simple model of a firm’s choice of currency for pricing, invoicing and receiving payments for its product-its transactions currency. The focus of the model is the presence of network externalities derived from use of the same currency by others. The model points up the fallacy of focusing only on relative inflation performances of currencies when judging their likely adoption for transactions purposes.

La présente étude vise à préciser la position de la Belgique par rapport à quelques autres pays, au point de vue de la structure d’âge de son équipement. L’analyse porte essentiellement sur l’équipement en machines; elle exclut les bâtiments industriels et le parc de véhicules. Elle consiste d’abord dans une présentation critique et homogène d’études menées aux Etats-Unis, en Allemagne Occidentale, en France, en Italie et aux Pays-Bas. Pour la Belgique, une estimation de la structure d’âge de l’équipement industriel est effectuée à partir d’hypothèses relatives au coefficient de capital et à la durée de vie économique moyenne des biens d’investissement. Les résultats sont synthétisés dans le tableau VI indiquant, pour chacun des pays, les pourcentages de biens d’équipement dépassant dix ans d’âge.

La conclusion essentielle qui se dégage de l’étude est que la position de la Belgique n’est pas particulièrement défavorable au point de vue de la structure d’âge de son équipement. Seuls les Pays-Bas ont un pourcentage de biens d’équipement, dépassant dix ans d’âge, nettement plus bas que celui de la Belgique. A l’opposé, par rapport à deux autres partenaires du Marché commun, Allemagne et France, la position concurrentielle de la Belgique, en ce qui concerne l’âge de l’équipement, paraît saine.

We study the relation of financial contracting and the pace of technological advance in a dynamic agency theoretic model. A firm which is financed by outside shareholders but run by managers has the prospect of a process innovation which arrives stochastically. Adopting the innovation requires firing old management and hiring new with skills appropriate for the new technique. We show that subgame perfect equilibria in this game can be of two types. In “entrenchment” equilibrium once the new technique has been announced old style management raises their dividend payout sufficiently to preempt the innovation. In “maximum rent extraction” equilibrium’ managers are unable or unwilling to match the impending productivity improvement and instead respond by increasing their perquisites for the remaining time of their tenure. We show that both equilibria involve several types of inefficiencies and can result in underinvestment in positive NPV projects. We discuss the role of financial innovation in reducing the inefficiencies identified.

Cet article propose une analyse économique de la sécession. Il s’inspire des travaux d’Alesina et Spolaore (1997), de Berkowitz (1997) et de Bolton et Roland (1997). Le raisonnement mené au niveau des Etats est largement transférable aux collectivités locales (régions, villes,…). Le recours à une représentation spatiale de la population nous permet d’appréhender l’hétérogénéité des préférences individuelles en matière de bien public. Le pays est supposé divisé en deux régions. La décision de sécession résulte d’un arbitrage individuel entre pression fiscale et localisation du bien public local, cet arbitrage évoluant selon la taille et le découpage régional du pays. En l’absence de disparités de revenus, nous montrons que le centre, la plus grande des deux régions, est davantage enclin à l’indépendance. Une approche normative, en terme de surplus, conclut notre analyse en appréciant l’efficacité économique du processus démocratique. Il apparaît alors que toute sécession unilatérale réduit le bien-être des deux régions.

This paper builds on the class of models studying the game interaction between an altruistic benefactor and a selfish recipient. An altruistic parent's bequest is transferred to his selfish son after the former's death and we assume that it is not a valid collateral for bank loans. This is equivalent to adding a non-negativity constraint on savings to the standard bequest model. A crucial mechanism at work is that the son's choice of a level of action can seriously dwarf his budget set. When Becker's result holds, the credit constraint places an upper bound on the strategic savings of the Samaritan's dilemma type. But the constraint on savings also causes the shrinkage of the validity domain of the Rotten Kid Theorem because it may lead both poor and rich heirs to behave unoptimally from the family point of view.

If I may be allowed to appropriate the term speculation for the activity of forecasting the psychology of the market, and the term enterprise for the activity of forecasting the prospective yield of assets over their whole life, it is by no means always the case that speculation predominates over enterprise.

The interaction between investment activity and the capital market that has aroused so much discussion in the theoretical literature has also been the subject of considerable attention in historical studies, though in the case of the latter, often without benefit of firm quantitative evidence. One important exception has been the fruitful results of efforts to compile data for British railway investment expenditures and capitalisation, in the nineteenth century. In particular, the work of Mitchell (1964) and Kenwood (1965) has yielded more or less complete and reliable figures of capital expenditure for the periods 1831–1912 (U.K.) and 1825–1875 (Great Britain) respectively. More recently Hawke and Reed (1969) have provided separate series for share and loan capital raised over the period 1825–1912. Subsequently, Mitchell has also produced separate figures for gross and net investment in both current and constant price terms, though the net investment and constant price series are so far only available in published form for the period 1870–1912. Additional data include Gayer, Rostow and Schwartz’s ( 1953)

Un accident survenant à la livre sterling est, pour l'économie mondiale, un événement majeur : d'abord, parce qu'il est l'aboutissement de tensions graves qui s'exacerbent et se dénouent dans une crise; ensuite, parce qu'il crée des rapports nouveaux dans le système international des prix et dans les relations financières. Ceux-ci requièrent des processus d'ajustement.

Certes, la crise du sterling se préparait depuis de longues années et seules la date et les modalités restaient problématiques. Elle était, d'autre part, de plus en plus imbriquée dans la crise de liquidité internationale dont les éléments ont apparu clairement dès 1958.

Au moment même où le processus d'intégration monétaire européen se rapproche d'échéances importantes, plusieurs pays se trouvent dans une situation d'endettement préoccupante. La réduction des déficits et de la dette publique est devenue un des principaux objectifs de politique économique et ce, d'autant plus que le Traité de Maastricht retient, parmi les critères de convergence, un ratio Déficit/PNB de 3% et Dette/PNB de 60%. Un des arguments qui plaident en faveur d'un effort immédiat est l'impact attendu du vieillissement démographique sur le niveau des dépenses sociales. Ce papier étudie ces questions à l'aide d'un modèle calculable à générations imbriquées appliqué à l'économie belge. On montre que le respect du critère des « trois pour cent » n'implique pas nécessairement la baisse du ratio d'endettement. Il apparaît également qu'une politique de taxation modérée, mais continue sur longue période, constitue la formule qui affecte le moins le bien-être et qui minimise les distorsions sur le marché du travail et la croissance.

Les statistiques officielles, telles qu'elles sont publiées depuis la guerre, nous livrent tous les mois des indications précieuses concernant les mouvements généraux des prix de gros, des prix de détail et du coût de la vie. Mais, s'il entre dans le rôle des pouvoirs publics de fournir ces éléments généraux d'appréciation, l'analyse des prix et, par conséquent, des indices, en vue d'y découvrir l'influence des forces économiques spéciales, rentre plutôt dans le cadre des instituts de recherche scientifique. C'est la raison pour laquelle nous avons entrepris cette étude; nous tenons d'ailleurs à remercier ici le Ministère de l'Industrie, du Travail et de la Prévoyance Sociale, qui a fort obligeamment mis ses relevés de prix à notre disposition.

L'industrie du verre à vitres existait en Belgique dès le Moyen Age, mais elle ne connut une certaine ampleur qu'à partir du XVe et surtout du XVIe siècle, au cours duquel l'usage de verre se répandit parmi les classes aisées de la population en remplacement du papier huilé. Sous l'influence des artisans italiens émigrés dans le pays, elle se développa fortement, particulièrement dans la vallée de la Sambre, ainsi que dans le Brabant. La technique était encore primitive et l'habileté manuelle des souffleurs leur procurait déjà des salaires très élevés par rapport aux autres métiers.

La théorie de l’équilibre général (TEG) cherche à déterminer le concept de marché comme dispositif permettant l’affectation décentralisée des ressources disponibles pour la consommation et la production. Dans une économie caractérisée par une multiplicité d’agents individuels, cette affectation implique que soit résolu le conflit d’intérêts individuels susceptible de surgir dans une telle société. Le dispositif social dénommé «le marché» est destiné, en dernière instance, à réconcilier les intérêts individuels sans recourir à des mécanismes directement coercitifs pour les agents individuels. L’œuvre de Walras est, dans ce cadre, le point de départ de la théorie du marché décentralisé concurrentiel dans lequel les agents individuels définissent leurs plans d’activité (de production et de consommation) selon l’information sociale véhiculée par les prix dans leur fonction paramétrique.

Les prix constituent la seule information sociale utilisée par les agents individuels pour définir leur comportement économique. En dehors de cet ensemble d’informations, il n’existe que des éléments strictement privés (domaines de préférence et fonctions de demande pour les consommateurs; ensembles de production et fonctions d’offre pour les producteurs). De plus, toute communication bilatérale entre les agents, préalable aux transactions, est exclue, étant donné la définition même de l’agent individuel dans une économie concurrentielle : leur comportement face au processus de formation des prix est passif. Ils sont des «preneurs de prix».

In recent years a large number of macroeconomic rationing models with smooth CES transaction functions have been estimated. The widely used CES transaction functions with three arguments are often claimed to be derivable (as approximate relationships) from an assumption of lognormally distributed demands and supplies. One objective of this paper is to point out that the reasoning offered in the literature for this claim is not very clear or rigorous. Another, and more constructive, objective is to analyse and discuss in detail the derivation and properties of the CES transaction functions. Basic assumptions underlying the CES transaction functions are illuminated on the basis of a rather general description of the aggregation problem in models with both goods and labour markets, and general properties of transaction functions based on “multiplicative distributional assumptions” are analysed. Several new results concerning the exact derivation of the CES transaction functions on the basis of the Weibull distribution are shown. The quality of the CES transaction functions as approximate relationships given lognormally distributed demands and supplies is discussed. Finally it is shown that the CES transaction functions have reasonable properties.

Nous avons tous suivi avec intérêt les controverses récentes sur la situation démographique des diverses régions belges depuis un lustre; de nombreuses revues de toutes tendances et de tous niveaux scientifiques se sont attachées à la décrire et à l'expliquer. L'opinion publique fut alertée; sensibilisée aux problèmes démographiques de la nation, principalement par la publication du Rapport Sauvy , elle suivit les péripéties du débat qui en naquit.

Nous avons été frappé par les carences de la documentation statistique sur laquelle se basaient la plupart des publications consacrées à la démographie régionale beige : tantôt l'on se contentait de taux fort grossiers (beaucoup d'articles ne se réfèrent qu'aux taux bruts de natalité); tantôt l'on extrapolait les données sur la base du Recensement de 1947. On ne dispose en effet des résultats complets du Recensement général de la Population au 31-12-1961 que depuis les premiers mois de 1966, et de surcroît cette publication n'est pas destinée à une étude spécialisée de la démographie.

In this paper, we study the role of habit formation in accounting for the joint behavior of the real interest rate and consumption growth following a monetary policy shock. A VAR estimation on US data shows that following a contractionary monetary policy shock, the real interest rate exhibits a persistent increase while consumption growth drops persistently. As the standard permanent income model is known to be unable to replicate this co–movement for intertemporal substitution motives, we introduce habit persistence in consumption behavior. We test the implied Euler equation using a method of moments on conditional moments (IRF) obtained from the VAR model. Our estimates of the habit persistence parameter are similar to previous results in the literature. Further, we find empirical support in favor of habit formation as a relevant assumption to represent the joint behavior of the real interest rate and consumption growth following a monetary policy shock. Finally, we show that habit formation allows weakening the intertemporal substitution mechanism.

Granger-causality tests and innovation analyses based on Vector Autoregression models seem to deny any role for monetary factors in generating and shaping business cycle fluctuations. The present paper shows that such empirical support for Real Business Cycle theories is flawed. In particular, it is demonstrated that an extended version of the Lucas paradigm can explain the existing evidence rather accurately, when changes in policy regimes are explicitly modelled.

The purpose of this paper is to study the effects of a devaluation on the economic variables of major concern in a non-oil producing developing country. The question of whether a devaluation can be expected to produce effects similar to those experienced in industrial countries is of considerable practical interest. For example, the International Monetary Fund has frequently been critized for recommending devaluation in developing countries faced with non-transitory current account deficits. Opponents of devaluation point to the rudimentary economic structure of these countries and take the empirical fact that terms of trade are usually exogenous to these countries (with few exceptions) as an indication of the impotence of devaluation to redress the current account. The only clearcut effect of devaluation would then be a rise in domestic prices. In paper this I argue that, even when the terms of trade remain unaffected, devaluation can have strong effects on the domestic relative price structure and thus on the sectoral allocation of resources, on development of the economy, and on the current account.

In recent times many western governments have either considered or actually applied some form of price regulation in order to combat an accelerating world wide inflation that has respected no one’s national boundaries. The price controls that were applied by governments pressured to take action have been typically collections of pragmatic administrative procedures, requiring the creation of their own operating bureaucracies. Often neither the original arguments that were raised in favor nor the resulting measures enacted were seen by economists as grounded in any coherent piece of orthodox economic theory. There has been many theoretical articles written about these aspects of price regulation, however, empirical studies attempting to discover the consequences of these systems at the level of the individual decision-makers involved have been few due to the unavailability of relevant data. This recent Belgian experience then offers a unique opportunity as a large volume of material has been made available for econometric study.