La possibilité selon laquelle la flexibilité des prix et des salaires peut augmenter l’ampleur des fluctuations cycliques a été avancée. Si ces grandeurs nominales sont flexibles, en cas de récession la baisse de prix pourrait faire monter le taux d’intérêt réel, freinant ainsi encore davantage la demande, et aggravant la crise. On rejoint ainsi la théorie de la “debt deflation”: dans les récessions, la baisse de prix accroît la valeur réelle de l’endettement, dégrade la situation financière des agents emprunteurs et concourt au recul de l’activité. Cette théorie pourrait retrouver une actualité aujourd'hui, en particulier dans des pays comme la France, en raison de la réduction des rigidités qui affectaient les marchés du travail. Nous l’analysons à l’aide d’un modèle simple faisant intervenir le mode de formation des salaires, les anticipations d’inflation, diverses possibilités de distorsions nominales ou rigidités, et plusieurs chocs aléatoires affectant l’économie.

The eastern European systems, Hungary included, need complete restructuring. Radical political reform needs take precedence over the economic reforms: no genuine economic reform is possible without a legitimate, democratically elected parliament and government. The transformation of the planned into a market economy has started before the elections. Marketization and privatisation have been pressed in the fields where resistance has been the smallest, i.e. where the losses hit the weaker groups — i.e. in case of health, social security, and such like. Also, inflation and unemployment are accepted as inevitable. The result of neoliberal measures introduced in a totalitarian way is the rapid impoverishment of the population and the increase of inequalities. The mounting tensions may become an obstacle to genuine reforms.

In this paper we report new evidence on the importance of price level inertia in the four major European countries: Germany, Prance, Italy and the United Kingdom. We focus on the sensitivity of the results to different proxies for aggregate demand and different measures of equilibrium (or trend output). Overall, our results confirm the findings of related studies, and show that price level inertia is present to a significant degree in Europe. In addition, monetary aggregates appear to be a poor proxy for aggregate demand because of systematic movements in velocity.