Les conjonctures des pays industriels principaux sont sensiblement déphasées les unes par rapport aux autres. Un simple coup d'œil sur les diagrammes des marchés des titres le montre très clairement. Aux Etats-Unis, les taux d'escompte ont été réduits à deux reprises et l'on sait que ces mouvements font suite à un retournement déjà acquis de la tendance générale des affaires. En France, le taux d'escompte vient encore d'être abaissé quelque peu: à la différence de ce qui se présente aux Etats-Unis, l'économie française n'a toutefois encore subi aucun fléchissement conjoncturel caractérisé. La décision de réduire le taux d'intérêt à court terme a donc été prise, en quelque sorte à titre préventif, dès l'apparition des premiers symptômes de ralentissement. La situation de l'économie allemande est profondément différente de celle de l'économie américaine. En effet, l'industrie allemande est encore engagée dans toutes les tensions de la haute conjoncture.