Cet article examine la relation entre le taux de croissance de la masse monétaire et l'accumulation du capital physique durant la dynamique transitoire d'un modèle de croisssance endogène à deux secteurs (capital humain et capital physique) à la Lucas [1988]. Utilisant une fonction d'utilité CES, on montre que, sur la trajectoire d'ajustement, pour un rapport initial du capital physique sur le capital humain inférieur à sa valeur stationnaire, le saut de l'investissement en réponse à un accroissement du taux de croissance de la masse monétaire a le signe de (S – 1)(S – σ), où S est l'élasticité de substitution intertemporelle, et σ l'élasticité instantanée de substitution entre consommation et monnaie. Les propriétés d'hystérèse des modèles de croissance endogène sont ensuite invoquées pour mettre en évidence la non-superneutralité de la monnaie à long terme sur le niveau des variables réelles.

This article examines the relationship between the rate of growth of tmoney and the accumulation of physical capital during the transitory dynamics of a two-sectors (human and physical capital) endogenous growth model as Lucas (1988). Using a CES utility function, we show that, for an initial physical/human capital rate smaller than its stationary value, the adjustment of investments in response to an increase in the rate of growth of money has the sign (S – 1)(S – σ), where S is the intertemporal elasticity of substitution, and σ the instantaneous elasticity of substitution between consumption and money.