Le commentaire des événements survenus en Belgique dans le domaine de l’activité économique sera, comme dans notre dernier diagnostic, assez terne: assurément, le rythme du travail ne se modifie pas sensiblement et le pays végète, depuis le printemps, dans une dépression qui ne paraît pas devoir être profonde. Une observation attentive révélera certes des mouvements significatifs, mais, une fois de plus, l’esprit est attiré par les secousses auxquelles l’organisme financier s’est vu contraint de faire face. Car si le début de mobilisation n’a entraîné que des remous de peu d’amplitude dans l’activité industrielle, il a provoqué, par contre, des demandes assez fortes de numéraire, pour des raisons d’ailleurs objectivement justifiées. Un commentaire approprié des événements se doit de situer d’abord exactement ce qui s’est passé dans ce domaine.

La nature de la tension survenue fin septembre dans le système financier est toute autre que celle de la crise des changes en mai: il s’agissait de faire face à des besoins ayant une origine non économique: de certains côtés, des achats spéciaux, d’autres côtés la constitution d’encaisses plus considérables, à raison de la séparation des familles, des frais exceptionnels à exposer en cas de conflit, des difficultés de retraits de fonds qui pourraient résulter de cette éventualité: bref, une diminution de la vélocité de circulation de la monnaie était imposée par les circonstances et il fallait y faire face sans créer la déflation, c’est-à-dire en faisant appel à l’élasticité du système monétaire.