En conclusion de notre dernière chronique, nous signalions que « dans toutes ses manifestations, la conjoncture économique de la Belgique et du Luxembourg présente une image parfaitement claire d’un recul général, avec toutes ses réactions classiques ». Au cours des dernières semaines un élément adventice est venu compliquer la situation, sous la forme d’une crise de change. Celle-ci a provoqué, vraisemblablement pour une durée éphémère seulement, un resserrement dans l’édifice du crédit. Il importe de préciser dès le début que ce resserrement n’est pas en rapport avec le développement de la conjoncture économique: la phase de récession comporte normalement la liquidation dans le domaine du crédit, par conséquent l’abondance de liquidités et de bas taux d’intérêt; c’est en ce sens qu’elle réagira sur la situation dès que la détente des changes s’accuse.

Avant de passer à l’examen de la conjoncture économique, il convient donc d’analyser la crise des changes.

L’origine des récentes difficultés n’est pas faite pour surprendre ceux qui connaissent les entraînements psychologiques des vingt dernières années et qui savent à quel point la nervosité a été entretenue dans les milieux financiers, au sujet de la situation monétaire, depuis trois ans; mais elle reste un sujet d’étonnement pour ceux qui analysent les faits économiques et constatent à quel point la politique économique belge s’est séparée progressivement de la politique économique française.