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L'étalon monétaire international reconsidéré
Published online by Cambridge University Press: 17 August 2016
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Dans les Recherches économiques de Louvain de mai 1968, nous tentions d'apprécier les perspectives de l'étalon monétaire international dans une perspective de longue échéance, en nous plaçant au dessus des débats courants, toujours dominés par les contingences économiques et politiques du moment.
L'occasion de cette étude était la suspension de la convertibilité en or du dollar et, par son truchement, de toutes les monnaies du monde. Cette mesure, dont la portée fondamentale fut gravement sous-estimée à l'époque et fut d'ailleurs présentée comme temporaire, avait pour cause accidentelle une crise exceptionnellement grave du Sterling: dépression économique en Grande-Bretagne, inadéquations structurelles de l'activité économique entraînant une disparité grandissante de pouvoir d'achat par rapport aux autres pays industriels, chômage endémique, balance des paiements en déséquilibre important, détérioration encore plus grave de la balance des capitaux. Le soutien accordé à la seconde monnaie de réserve du monde, moyennant une dévaluation de celle-ci, soumit le système de la convertibilité directe du dollar et indirecte des autres monnaies à une tension trop forte qui l'ébranla.
- Type
- Research Article
- Information
- Recherches Économiques de Louvain/ Louvain Economic Review , Volume 37 , Issue 5 , December 1971 , pp. 499 - 512
- Copyright
- Copyright © Université catholique de Louvain, Institut de recherches économiques et sociales 1971
References
(1) Dupriez, L.H., L'étalon monétaire international, 1968, pp. 157–176 Google Scholar; cfr aussi, La liquidité monétaire internationale – Exigences fondamentales, 1965, pp. 43–62.
(2) L'analyse de cet épisode se trouve dans mon article “La dévaluation de la Livre Sterling”, Recherces Economiques de Louvain, 1967, pp. 507–532 Google Scholar.
(3) La disparité de pouvoir d'achat implique perte de faculté compétitive des industries nationales. En l'occurence, celle-ci ne provenant pas de variations dans les cours des changes, mais de détériorations relatives des structures de production britanniques.
(4) Le mot “suspension” fut utilisé en 1968 par le Pool de l'or comme en 1874 par l'Union latine, au lieu du mot “suppression”.
(5) Cette disparité, qui vise les rapports avec les monnaies des principaux pays industriels, est de même type que celle de la Grande-Bretagne, définie ci-dessus. Les pays “autres” ont fait, dans les industries manufacturières, des progrès de rattrapage, plus rapides que les progrès aux Etats-Unis. Ceci s'est traduit insuffisamment dans les évolutions respectives de prix. Une interprétation de la sur-évaluation du dollar qui en a résulté sera présentée prochainement dans les “Recherches”. Elle repose sur un type d'analyse ressortant de nos études sur les convergences internationales des prix Cfr. Dupriez, L.H., Feltoronyi, M. Bardos, Szapary, G., Peemans, J. Ph., Diffusion du progrès et convergence des prix, Louvain-Paris, 1966 Google Scholar.
(6) Cfr op.cit. pp. 157–161.
(7) Janssen, A. E., Les conventions monétaires, Paris et Bruxelles, 1911 Google Scholar.
(8) Triffin, R., Europe and the Money Muddle. From Bilateralism to Near Convertibility, 1947–1956. Yale, 1957 Google Scholar.
Cfr aussi, Lamfalussy, A., La liquidité du système monétaire international. Bruxelles, Soc. royale d'économie politique de Belgique, 1961 Google Scholar.
(9) Cfr pour les détails, l'article de 1965 cité plus haut.
(10) Cfr Dupriez, L.H., Des mouvements économiques généraux, t. II, titre III, Louvain 1947 Google Scholar, pour une analyse détaillée des modalités de la baisse longue de 1920 à 1939. Cfr aussi, EINWIRKUNGEN, der langen Wellen auf die Entwicklung der Wirtschaft seit 1800. Weltwirtschaftliches Archiv, juillet 1935.
(11) R. MARJOLIN, Prix, monnaie et production; essai sur les mouvements économiques de longue durée. Paris, 1941.
(12) Dupriez, L.H., Le mouvement “Kondratieff” se perpétue-t-il dans l'économie contemporaine. In: Deuxième conférence internationale d'histoire économique, Aix-en-Provence, 1962, pp. 153–173, Paris 1965 Google Scholar.
Les développements monétaires internationaux ont aussi été expliqués dans la perspective d'un Kondratieff de hausse au Service mensuel de conjoncture: février 1960, décembre 1961, décembre 1964, janvier 1967.
(13) Les aspects réels concomitants sont, en ordre principal, la brusque prise de conscience des problèmes de pollution, face aux euphories de la croissance logarithmique, ainsi que les malaises d'encombrement du marché du travail, qui se produisent même en conjoncture élevée, à raison de l'accélération du progrès technique.
(14) Cfr pour des précisions techniques et un jugement émis dans le même sens: Lamfalussy, A., Pour une augmentation de la liquidité internationale. Recherches économiques de Louvain, 1968, pp. 547–579 Google Scholar.
(15) En principe, leur usage peut être exclu par le FMI, pour le règlement de certains types “spéculatifs” de soldes; d'autre part, les créanciers ne doivent les accepter que dans certaines limites, comme les monnaies nationales fournies par le truchement du FMI.
(16) La méthode la plus radicalement efficace serait une disposition des statuts du FMI obligeant tous les membres à détenir une même quantité d'or et de DTS. Les règlements étant nécessairement libres pour conférer à l'un et à l'autre le caractère absolu de monnaie, ceci pourrait se faire par une redistribution des réserves extérieures à intervalles réguliers, par exemple chaque année. Une telle solution trouve son analogie dans les propositions de symmétallisme d'A. MARSHALL, se substituant à un bimétallisme obligeant les créanciers à recevoir indifféremment de l'or ou de l'argent. MARSHALL proposait l'usage d'un mélange fixe d'or et d'argent comme monnaie internationale. La fixité du rapport peut et doit être abandonnée dans l'hypothèse d'une redistribution égale de l'or et des DTS.
(17) Briffaux, J.Ph., Un point de retournement dans le mouvement long de la production de l'or. Recherches Economiques de Louvain, 1968, pp. 177–212 Google Scholar.